期权（Option）是一种选择权，是指买方向卖方支付权利金后，在未来某一特定时间或之前，有权以特定价格买入或卖出标的资产。期权交易的是一种权利，而非义务。
📊 期权的核心要素：
| 对比项 | 期货 | 期权 |
|---|---|---|
| 买卖双方关系 | 对等 | 不对等（权利义务分离） |
| 买方的最大损失 | 理论上无限 | 仅限于权利金 |
| 卖方的最大收益 | 理论上无限 | 仅限于权利金 |
| 保证金要求 | 买卖双方都需要 | 仅卖方需要 |
看涨期权（Call）赋予持有者在到期日或之前以行权价格买入标的资产的权利。
🔴 Call买方（多头）：
🔵 Call卖方（空头）：
假设：买入豆粕Call期权，行权价3000元/吨，支付权利金100元/吨
| 标的期货价格 | 买方盈亏 | 卖方盈亏 |
|---|---|---|
| 2800元 | -100元（不行权） | +100元 |
| 3000元 | -100元（临界点） | +100元 |
| 3100元 | 0（行权刚好回本） | 0 |
| 3200元 | +100元 | -100元 |
| 3500元 | +400元 | -400元 |
看跌期权（Put）赋予持有者在到期日或之前以行权价格卖出标的资产的权利。
🔴 Put买方（多头）：
🔵 Put卖方（空头）：
假设：买入豆粕Put期权，行权价3000元/吨，支付权利金100元/吨
| 标的期货价格 | 买方盈亏 | 卖方盈亏 |
|---|---|---|
| 2500元 | +400元 | -400元 |
| 2800元 | +100元 | -100元 |
| 2900元 | 0（行权刚好回本） | 0 |
| 3000元 | -100元（不行权） | +100元 |
| 3200元 | -100元（不行权） | +100元 |
期权权利金由两部分组成：内在价值 + 时间价值
内在价值 = 立即行权所能获得的收益
时间价值 = 权利金 - 内在价值
特点：
| 因素 | 对Call的影响 | 对Put的影响 |
|---|---|---|
| 标的价格↑ | 上涨 | 下跌 |
| 行权价↑ | 下跌 | 上涨 |
| 波动率↑ | 上涨 | 上涨 |
| 到期时间↑ | 上涨 | 上涨 |
| 无风险利率↑ | 上涨 | 下跌 |
希腊字母用于衡量期权价格对各因素的敏感度，是期权交易的核心风险管理工具。
定义：标的资产价格变动1元时期权价格的变化
特点：
定义：Delta变化1时期权价格的变化
特点：
定义：波动率变化1%时期权价格的变化
特点：
定义：每过一天期权价格的变化
特点：
| 策略 | 构成 | 预期市场 |
|---|---|---|
| 买入Call | 买Call | 大涨 |
| 卖出Call | 卖Call | 不涨或下跌 |
| 买入Put | 买Put | 大跌 |
| 卖出Put | 卖Put | 不跌或上涨 |
构成：持有期货多头 + 买入Put
作用：为期货多头提供下行保护，类似买保险
代价：支付权利金作为"保费"
构成：持有期货多头 + 卖出Call
作用：在持有期货的同时获取额外权利金收入
代价：上涨空间被限制
期权价值随时间流逝而减少，买方要把握时间
波动率对期权价格影响很大，要关注隐含波动率
部分期权合约流动性较差，需注意买卖价差
了解期权行权方式（美式/欧式）及对手方风险
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